Wirtschaft: Wirtschaften auf Vorrat

In der Schweiz haben viele Industrieunternehmen Aufträge in die USA vorgezogen, um den angekündigten Zöllen zuvorzukommen. Das Exportvolumen nicht-pharmazeutischer Güter hat sich im März gegenüber dem Vorjahresmonat mehr als verfünffacht. Die Unternehmen werten diesen Anstieg jedoch als Sondereffekt und rechnen für die kommenden Monate mit einem deutlichen Rückgang des Geschäfts. Die Stimmung in der Industrie ist damit wieder deutlich in den negativen Bereich gerutscht. Etwas stabiler stellt sich die Lage bei den Dienstleistern dar, die weiterhin von einer robusten Binnennachfrage profitieren. Für Aufsehen haben auch die jüngsten Inflationsdaten gesorgt. So ist die Teuerungsrate auf 0 Prozent gefallen. Damit sind weitere Zinssenkungen der Schweizerischen Nationalbank (SNB) wahrscheinlicher geworden.

Wachstum, Stimmung und Trend

In Prozent

Die US-Wirtschaft ist im ersten Quartal 2025 nach offizieller Schätzung leicht geschrumpft. Die Zahlen dürften die konjunkturelle Entwicklung allerdings etwas zu negativ darstellen, da die stark gestiegenen Importe im Zuge der angedrohten und teilweise umgesetzten Handelsbeschränkungen das Volkseinkommen rein rechnerisch belasten. Einen realen Konjunktureinbruch sehen wir bislang aber nicht: Die Stimmung in den Unternehmen bleibt auf eher niedrigem Niveau stabil und der Arbeitsmarkt ist weiterhin gut ausgelastet. Dagegen hat sich der private Konsum deutlich abgeschwächt. Von der kräftigen Nachfrage, die in den vergangenen Jahren das Wachstum stützte, ist nicht einmal mehr die Hälfte übrig geblieben. Angesichts des stark eingetrübten Konsumentenvertrauens ist diese Entwicklung wenig überraschend. Inwieweit die jüngsten handelspolitischen Massnahmen die Konjunktur zusätzlich belasten, wird sich zudem erst im weiteren Jahresverlauf zeigen.

Wachstum, Stimmung und Trend

In Prozent

Im ersten Quartal ist die Wirtschaftsleistung im Euroraum insgesamt um 0,4 Prozent und damit etwas stärker als in den Vorquartalen gewachsen. Allerdings dürfte dieses Plus weniger einem breit angelegten Aufschwung als vielmehr vorgezogenen Bestellungen in die USA zu verdanken sein, mit denen die Unternehmen auf drohende Handelsbeschränkungen reagiert haben. Dafür spricht auch, dass sich die Stimmung der Unternehmen zuletzt kaum aufgehellt hat. Trotz der verhaltenen konjunkturellen Dynamik hat die Inflationsdynamik wieder leicht zugenommen: Die Kernrate der Inflation ist im April von 2,4 auf 2,7 Prozent gestiegen. An den Finanzmärkten wird dennoch mit weiteren Zinssenkungen der Europäischen Zentralbank (EZB) gerechnet.

Wachstum, Stimmung und Trend

In Prozent

Indien bleibt der Wachstumsmotor unter den Schwellenländern. Die Wirtschaft profitiert sowohl von einer robusten internationalen Nachfrage als auch von einem starken Bevölkerungswachstum und einer steigenden Binnennachfrage. Auch die Stimmung der Unternehmen deutet weiterhin auf eine rege Geschäftstätigkeit hin. Ähnlich positiv ist die aktuelle Entwicklung in Indonesien. Deutlich schwieriger ist die Lage in Brasilien, wo sich die Konjunktur spürbar abkühlt. Auch China bleibt hinter den Erwartungen zurück: Die anhaltende Immobilienkrise und tiefgreifende Strukturprobleme bremsen die Entwicklung der zweitgrössten Volkswirtschaft der Welt. Hinzu kommt ein eskalierender Handelskonflikt mit den USA. Vor diesem Hintergrund sind die bisherigen fiskalpolitischen Stützungsmassnahmen der chinesischen Regierung weitgehend wirkungslos geblieben.

Wachstum, Stimmung und Trend

In Prozent