Inizio d’anno con una quota di azioni neutrale

Hanno invece alimentato il nervosismo le recenti minacce del neoeletto presidente americano nei confronti del gruppo di Paesi emergenti, i cosiddetti BRICS. Questi rischiano di vedersi imporre dazi del 100% se non si impegneranno in modo chiaro a mantenere il dollaro americano come valuta principale. I BRICS, infatti, sono diventati sempre più critici nei confronti del dollaro e ambiscono a definire una valuta propria per ridurre la loro dipendenza dalla moneta statunitense. A seguito di queste minacce, la performance dei mercati azionari di questi Stati è risultata inferiore alla media. Solo quelli cinesi sono riusciti a realizzare guadagni significativi. L’incremento dei corsi azionari in Cina è probabilmente dovuto soprattutto al riaccendersi della speranza che il governo introduca misure a sostegno della politica fiscale. Ma proprio perché Donald Trump al momento vede nei dazi un’arma a tutto tondo per volgere ogni trattativa a proprio favore, le incertezze dei mercati finanziari sono per molti aspetti cresciute e, probabilmente, proseguiranno anche nel nuovo anno. Un contesto simile offre sì opportunità, ma anche rischi, motivo per cui preferiamo una quota azionaria complessivamente neutrale. Pertanto, realizziamo gli utili sulle azioni dei Paesi emergenti e rendiamo neutrale la nostra sovraponderazione in questi investimenti.

Resta lo scetticismo nei confronti dei valori tecnologici

Per contro, i mercati azionari statunitensi hanno proseguito la loro tendenza positiva, specialmente i titoli tecnologici. Questo nuovo aumento ha tuttavia generato un ulteriore rincaro del mercato azionario americano, uno sviluppo che monitoriamo con scetticismo. La storia insegna che quando i mercati azionari statunitensi sono più cari della media, gli anni borsistici che seguono presentano rendimenti inferiori alla media. Certo, attualmente l’economia americana è ancora solida, ma non potrà produrre a lungo al di sopra delle proprie capacità. Un’altra sfida rimane l’elevata inflazione di fondo, che quest’anno ha stentato a diminuire, attestandosi al 3,3%. Le probabilità di un raffreddamento della congiuntura e dei mercati azionari sono quindi ancora considerevoli. Per questo motivo manteniamo la nostra sottoponderazione su un mercato azionario statunitense così caro, a favore delle più convenienti azioni Value globali.

Evoluzione del valore delle classi d’investimento

Il nostro posizionamento Focus Svizzera