Il nostro posizionamento: la prudenza è d’obbligo

Dopo la minacciata introduzione di dazi punitivi, i mercati finanziari hanno subito perdite significative. Lo scorso mese, tuttavia, c’è stata un’inversione di tendenza dopo l’inattesa sospensione dei dazi per 90 giorni, con una decisa ripresa soprattutto in Europa. Nel frattempo, i mercati azionari europei si sono nuovamente avvicinati ai livelli record, registrando un netto rialzo su base annua. Anche negli Stati Uniti hanno registrato segno positivo, sebbene in misura minore. A livello mondiale la ripresa è stata trainata soprattutto dalla speranza di una distensione nel conflitto commerciale con gli Stati Uniti.

Aumento dei dazi sulle importazioni nonostante i progressi nel conflitto commerciale

Infatti, il governo americano ha recentemente comunicato i primi progressi nei negoziati relativi al conflitto commerciale, con l’annuncio di un accordo con la Gran Bretagna e l’avvio dei primi colloqui anche con la Cina. Tuttavia, i dettagli trapelati indicano che questi sviluppi non possono essere considerati un successo decisivo contro i dazi punitivi. Sebbene la Gran Bretagna sia riuscita a ottenere una riduzione per automobili e acciaio, il Paese rimane comunque gravato da dazi punitivi pari a circa il 10%. Anche tra gli Stati Uniti e la Cina si è assistito a un avvicinamento ed entrambe le parti si sono dichiarate disposte a ridurre i dazi reciproci del 115%. Tuttavia, rimangono in vigore tariffe del 30% sulle esportazioni cinesi e del 10% sui prodotti statunitensi. Nonostante i progressi compiuti nei negoziati, è lecito attendersi in generale un netto aumento dei dazi sulle importazioni rispetto a quelli in vigore prima dell’insediamento di Trump.

Persiste lo scetticismo nei confronti del mercato azionario statunitense

I dazi e l’incertezza legata al conflitto commerciale continuano quindi a pesare sulle proiezioni congiunturali negli Stati Uniti. Anche se, grazie ai nuovi accordi commerciali, si riuscissero a scongiurare i timori peggiori, il contesto generale rimane caratterizzato da una forte incertezza. Se a questo si aggiunge il calo della fiducia dei consumatori, il quadro congiunturale americano appare piuttosto cupo. I dati più recenti sulla crescita economica negli Stati Uniti nel primo trimestre dimostrano che i consumi privati hanno già perso slancio. Il contributo dei consumi si è dimezzato rispetto ai trimestri precedenti, nonostante i consumatori abbiano probabilmente anticipato gli acquisti in vista dell’imminente aumento dei dazi. Inoltre, nei prossimi mesi i dazi sulle importazioni potrebbero esercitare una pressione sui margini di molte imprese. In questo contesto, la recente ripresa sui mercati azionari statunitensi non sembra destinata a durare.

Una preferenza per i valori intrinseci

L’aumento dei dazi sulle importazioni minaccia di far risalire anche i tassi di inflazione negli Stati Uniti. Jerome Powell, presidente della banca centrale statunitense, dopo la seduta di politica monetaria tenutasi a maggio ha ammesso che i rischi di un nuovo aumento dell’inflazione sono elevati. La politica monetaria dovrebbe quindi rimanere restrittiva più a lungo e le speranze di un rapido sostegno si sono nuovamente allontanate. Continuiamo quindi a puntare su valori intrinseci meno sensibili agli interessi e a sottoponderare il mercato americano. A integrazione del nostro posizionamento cauto, manteniamo la sovraponderazione dello yen giapponese e continuiamo a privilegiare i fondi immobiliari svizzeri quotati in borsa, poco influenzati dal conflitto commerciale.

Evoluzione del valore delle classi d’investimento

Il nostro posizionamento focus Svizzera