Après les turbulences sur les marchés – notamment boursiers – au début du mois d’août, une nette reprise s’était amorcée, au point que lesdits marchés avaient quasiment retrouvé fin août leurs plus hauts niveaux de la mi-juillet. Début septembre, ils ont toutefois été à nouveau sous pression en raison des inquiétudes persistantes concernant l’économie – un revers qui a également été suivi d’un mouvement inverse. Même si les pertes n’ont pas pu être entièrement compensées, on pourrait presque avoir l’impression qu’il ne s’agissait que d’une tempête dans un verre d’eau.

Les inquiétudes conjoncturelles persistantes pèsent sur les marchés

Mais depuis la mi-juillet, la situation de départ a changé à bien des égards. Alors qu’au premier semestre, l’optimisme était de mise, au point que même les nouvelles conjoncturelles négatives ne parvenaient pas à saboter l’ambiance sur les marchés financiers, la situation est aujourd’hui bien différente: les inquiétudes conjoncturelles sont redevenues un véritable facteur de stress pour les marchés financiers. C’est ce que montrent les réactions récentes des marchés boursiers, sans oublier le fait que ces derniers peinent à retrouver la dynamique du premier semestre.

Des attentes plus réalistes à l’égard des valeurs technologiques

En outre, l’euphorie autour des entreprises qui participent au développement de l’intelligence artificielle, ou qui en profitent, semble elle aussi s’estomper quelque peu. Mi-juillet, le cours de l’action du fabricant américain de puces Nvidia atteignait encore un nouveau record de 135, enregistrant ainsi une croissance de plus de 170% depuis le début de l’année. À l’heure actuelle, il est repassé sous la barre des 120, soit une baisse de 10%. Ainsi, la performance annuelle demeure certes impressionnante, mais la dynamique de croissance a sensiblement diminué. Les attentes à l’égard des valeurs technologiques semblent devenir progressivement plus réalistes. En effet, les entreprises qui se trouvent quasiment en situation de monopole sur le marché sont inévitablement dans le collimateur de la concurrence et des autorités antitrust, particulièrement actives au cours du mois dernier. Par exemple, début septembre, les autorités américaines ont étendu leur enquête sur le fabricant Nvidia et son pouvoir de marché. En outre, le début d’une nouvelle procédure antitrust des États-Unis contre Google ainsi que les récents jugements de l’UE contre Google et Apple illustrent cette tendance. Dès le mois d’avril, nous avons souligné que les attentes extrêmement élevées à l’égard des valeurs technologiques n’étaient pas tenables sur le long terme et nous les avons donc sous-pondérées. Nous continuons à nous en tenir à cette position.

Le yen japonais continue de s’apprécier

La situation a également évolué en ce qui concerne les devises. La persistance de perspectives conjoncturelles moroses a également pesé sur le dollar américain le mois dernier. Après avoir nettement progressé au cours du premier semestre, il s’est déprécié de façon significative ces derniers temps et a retrouvé son niveau du début de l’année face au franc suisse. Le yen japonais, quant à lui, poursuit sa progression. Il a temporairement franchi la barre des 140 face au dollar américain et a également progressé face au franc suisse qui s’est renforcé. En outre, l’inflation, qui reste élevée pour le Japon (plus de 2%), laisse présager un nouveau resserrement de la politique monétaire. Les récentes déclarations d’un membre du comité directeur de la Banque du Japon laissent présager une hausse des taux d’intérêt cette année encore, et ont renforcé la dynamique positive du yen. En raison de ce momentum positif et de la sous-évaluation toujours marquée du yen, nous restons surpondérés dans cette devise, tandis que nous maintenons notre sous-pondération du dollar américain.

Évolution des valeurs des catégories de placements

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