Notre positionnement: La prudence reste de mise

Les marchés financiers ont d’abord essuyé de lourdes corrections dans le sillage de la menace de droits de douane punitifs. Toutefois, le mois dernier a vu s’opérer un contre-mouvement, après la suspension surprise des droits de douane réciproques pour 90 jours.  C’est surtout en Europe que ce rebond a été remarquable. Entre-temps, les marchés européens des actions ont retrouvé des niveaux proches de leurs records et enregistrent ainsi une nette hausse sur l’ensemble de l’année. Aux États-Unis, les marchés des actions se sont également redressés, mais dans une moindre mesure. La reprise mondiale a été principalement portée par l’espoir d’une détente dans le conflit commercial avec Washington.

Hausse des droits à l’importation malgré des progrès côté guerre commerciale

En effet, le gouvernement américain a récemment indiqué de premiers progrès dans les négociations concernant le conflit commercial. Ainsi, un accord avec la Grande-Bretagne a été annoncé et des discussions préliminaires ont eu lieu entre Washington et Pékin. Toutefois, les détails qui ont filtré montrent que ces évolutions ne peuvent guère être considérées comme un succès retentissant contre les droits de douane punitifs. Si la Grande-Bretagne a obtenu une réduction des droits de douane sur les exportations d’automobiles et d’acier, elle reste toutefois soumise à des droits de douane punitifs d’environ 10%.  Des rapprochements ont également eu lieu entre les États-Unis et la Chine, les deux parties se déclarant prêtes à réduire les droits de douane réciproques actuellement à 115%.  Toutefois, des taxes de 30% sur les exportations chinoises et de 10% sur les produits américains demeurent.   Malgré tous les progrès réalisés dans les négociations, il faut donc s’attendre globalement à des droits de douane nettement supérieurs à ce qu’ils étaient avant l’entrée en fonction de Donald Trump.

Scepticisme persistant envers le marché américain des actions

Les droits de douane à l’importation et l’incertitude liée au conflit commercial continuent donc de peser sur les perspectives économiques des États-Unis. Même si, en raison de nouveaux accords commerciaux, les pires craintes ne devraient pas se concrétiser, le contexte général reste marqué par une incertitude accrue. En ajoutant à cela un climat de la consommation déjà sous pression, c’est un sombre tableau qui se dessine pour la conjoncture américaine. Les derniers chiffres de la croissance économique aux États-Unis au premier trimestre confirment que la consommation privée a déjà perdu de son élan. La contribution de la consommation a diminué de 50% par rapport aux trimestres précédents, même si les consommateurs ont probablement anticipé leurs achats en raison de la menace d’une hausse des droits de douane. De plus, les droits à l’importation devraient exercer une pression sur les marges de nombreuses entreprises au cours des prochains mois. Dans ce contexte, la récente reprise sur les marchés américains des actions ne semble pas appelée à durer.

Une préférence pour les valeurs intrinsèques

La hausse des droits de douane risque également de faire remonter les taux d’inflation aux États-Unis. Après la réunion de politique monétaire de mai, Jerome Powell, président de la Réserve fédérale américaine (Fed), a également reconnu que les risques d’une nouvelle hausse de l’inflation avaient augmenté. La politique monétaire devrait donc rester restrictive plus longtemps, et l’espoir d’un soutien rapide s’est à nouveau quelque peu éloigné. Nous continuons donc à miser sur des valeurs intrinsèques moins sensibles aux taux d’intérêt et sous-pondérons le marché américain. En plus de notre positionnement prudent, nous maintenons notre surpondération du yen japonais et continuons de privilégier les fonds immobiliers suisses cotés, peu impactés par le conflit commercial.

Évolution des valeurs des catégories de placement

Notre positionnement Focus Suisse