Il nostro posizionamento: realtà diverse tra loro sui mercati finanziari

Il mese scorso è stato caratterizzato da due fattori concorrenti: una vigorosa ripresa delle azioni, alimentata dall’euforia per l’intelligenza artificiale, e un mercato obbligazionario sotto pressione a causa delle crescenti aspettative inflazionistiche. Nonostante si registrino scarsi progressi nella guerra in Medio Oriente e lo stretto di Hormuz rimanga chiuso, i mercati azionari hanno festeggiato uno dei loro mesi più forti da anni.

Vento in poppa per i titoli tecnologici

Nel corso del mese, l’indice dei titoli guida americano S&P 500 ha raggiunto più volte nuovi massimi storici, ma sono state ancora una volta le azioni dei paesi emergenti a registrare l’andamento di valore più significativo. In particolare spiccano Taiwan e Corea del Sud, che sono i paesi più integrati nella catena globale di creazione del valore dei semiconduttori e che dall’inizio dell’anno sono cresciuti di circa il 70% in franchi svizzeri. Negli Stati Uniti, l’ottimo rendimento mensile è stato favorito da una stagione dei bilanci straordinariamente positiva: l’incremento degli utili nello S&P 500 è stato del 28% rispetto all’anno precedente, il valore più alto dalla ripresa dopo il COVID-19. Nel settore tecnologico la crescita è stata ancora più marcata, con circa il 50%. Titoli come Intel e AMD sono cresciuti di oltre il 100% dall’inizio dell’anno, evidenziando ancora l’euforia che regna nel ciclo di investimenti legati all’IA. Le azioni europee, invece, sono rimaste indietro e si collocano ancora in territorio positivo solo di stretta misura. Se l’andamento dei mercati azionari è positivo, la situazione sui mercati obbligazionari resta difficile. Il persistere dei prezzi elevati dell’energia, nonostante la relativa distensione sul fronte del conflitto, continua a far lievitare le previsioni inflazionistiche. Negli Stati Uniti, i titoli di stato a dieci anni fruttano attualmente oltre il 4,5%, ovvero circa 60 punti base in più rispetto a fine febbraio, prima dello scoppio del conflitto. Anche in Europa le aspettative degli operatori di mercato sono cambiate radicalmente: se all’inizio dell’anno i mercati non si aspettavano variazioni del tasso d’interesse guida, nel frattempo prevedono diversi aumenti degli interessi.

La tendenza laterale dell’oro

L’oro non si è ancora completamente ripreso dalla svendita di metà marzo e attualmente segue una tendenza laterale. L’aumento degli interessi e il dollaro americano relativamente forte creano difficoltà a breve termine. Ciò nonostante, i fattori trainanti della ripresa nel lungo periodo restano intatti e l’oro continua a svolgere il suo ruolo di stabilizzazione del portafoglio.

Un posizionamento cauto rimane la scelta migliore

Alla luce dei prezzi dell’energia sempre elevati, dell’inflazione prevista in crescita e del calo della fiducia dei consumatori, manteniamo un orientamento prudente. Continuiamo a puntare su valori intrinseci globali, valutati in modo più conveniente rispetto alle azioni americane, e manteniamo una sovraponderazione in azioni dei Paesi emergenti e in fondi immobiliari svizzeri.

Evoluzione del valore delle classi d’investimento

Il nostro posizionamento focus Svizzera