Il nostro posizionamento: opportunità globali anziché rischio di accumulazione

Lo scorso mese è diventato sempre più evidente che i dazi doganali statunitensi non sono destinati a scomparire e anzi superano anche nettamente i dazi di base del 10% finora applicati. È comunque confortante constatare che, nella maggior parte dei casi, sono inferiori a quanto annunciato ad aprile. Di conseguenza, i mercati finanziari hanno reagito con sollievo. Le quotazioni azionarie sono salite a livello globale, soprattutto in Giappone, dove da fine luglio l’indice Nikkei a registrato un aumento del 10%, raggiungendo un nuovo massimo storico. L’accordo con gli USA, in cui a metà luglio era stato concordato un tasso del 15%, ha apportato un notevole sollievo soprattutto all’industria automobilistica, settore di grande importanza per il Giappone.

Potenziale di ribasso sul mercato azionario statunitense

Ma anche in altre borse, come ad esempio negli Stati Uniti, le quotazioni azionarie sono aumentate ancora una volta in modo tangibile. Lo scorso mese il mercato azionario statunitense, misurato in base all’indice S&P 500, è cresciuto del 3%. Soprattutto il settore tecnologico ha registrato forti aumenti delle quotazioni, non da ultimo grazie ai buoni risultati della stagione dei bilanci. Le aspettative sugli utili per questo settore, che si attestano tra il 15 e il 20%, sono nel frattempo molto alte, così come il rischio di caduta. Ciò è preoccupante anche in considerazione della posizione dominante di questo settore sul mercato azionario statunitense. I «magnifici sette» costituiscono circa il 35% del mercato azionario statunitense. Allo stesso tempo, preoccupa l’aumento dei costi per le aziende in relazione ai dazi punitivi statunitensi. Anche se finora non è ancora stato dimostrato, è molto probabile che nei prossimi mesi l’aumento dei costi si ripercuota sia sui margini aziendali sia sulle consumatrici e i consumatori. Le prospettive per il mercato azionario statunitense restano quindi critiche, motivo per cui manteniamo una chiara sottoponderazione.

Opportunità per titoli value globali e azioni dei Paesi emergenti

Alla luce di questo potenziale di ribasso sul mercato azionario statunitense, abbiamo diversificato il nostro posizionamento in modo più ampio già in una fase iniziale, sovraponderando i titoli value globali e le azioni dei Paesi emergenti, che hanno recentemente guadagnato slancio. Le azioni dei Paesi emergenti, in particolare, potrebbero aver beneficiato sia del persistente indebolimento del dollaro americano sia del nuovo rinvio del termine per l’applicazione dei dazi con la Cina. Partiamo dal presupposto che, per il momento, questo slancio rimarrà stabile e continuiamo a mantenere questi posizionamenti.

L’oro, una garanzia

Inoltre, anche l’oro, quale metallo prezioso, continua a rappresentare un’opportunità. Da un lato, nonostante i nuovi accordi doganali, la politica commerciale del presidente Donald Trump potrebbe continuare a generare incertezza. Dall’altro, la situazione geopolitica rimane tesa per quanto riguarda la guerra tra Russia e Ucraina. Anche se i colloqui sono ancora in corso e non c’è stata una svolta, è ormai evidente che il rischio di fallimento è aumentato. Un tale esito graverebbe in modo significativo, soprattutto sul rapporto tra Europa e Stati Uniti, considerando l’ampia risonanza pubblica di questi colloqui e dei relativi posizionamenti. In questo contesto, continuiamo a garantire i portafogli della nostra clientela, ricorrendo all’oro quale consolidato stabilizzatore.

Evoluzione del valore delle classi d’investimento

Il nostro posizionamento focus Svizzera