Il nostro posizionamento: prudenza in un contesto incerto

La speranza di un rapido accordo nel conflitto in Medio Oriente si rivela sempre più illusoria. La guerra si protrae ormai da oltre sei settimane e i recenti colloqui di pace si sono rapidamente conclusi senza esiti concreti. Considerate le profonde divergenze tra le parti coinvolte, tale esito non sorprende, ma evidenzia la difficoltà di giungere a una soluzione duratura. Particolarmente critica resta la situazione nello stretto di Hormuz, uno dei principali snodi del commercio globale di petrolio. Il suo blocco di fatto si sta configurando come uno strumento di pressione centrale nelle trattative, con conseguenze rilevanti per l’economia mondiale.

Ripresa debole

Nonostante il permanere di tali incertezze, i mercati finanziari hanno registrato un recupero significativo, trainato soprattutto dalle ricorrenti speranze di distensione. I principali mercati azionari hanno recuperato gran parte delle perdite: in Europa e in Giappone gli indici si attestano appena tra il 3% e il 4% al di sotto dei livelli di fine febbraio, risultando quindi solo lievemente inferiori ai valori precedenti al conflitto, mentre negli Stati Uniti tali livelli sono quasi stati raggiunti.

Tuttavia, questa dinamica non deve trarre in inganno: la ripresa poggia su basi fragili e su aspettative di una distensione imminente che, finora, non hanno trovato conferma nei fatti. I mercati restano pertanto esposti a nuove battute d’arresto.

Inoltre, negli Stati Uniti in particolare, l’attuale stabilizzazione appare più come la prosecuzione di una fase laterale già in atto sui mercati azionari dallo scorso autunno che come l’inizio di una nuova fase espansiva. In questo contesto, la recente ripresa risulta meno solida di quanto possa apparire a un’analisi superficiale.

I rischi restano elevati

Gli sviluppi più recenti suggeriscono piuttosto un possibile inasprimento del conflitto. L’annuncio di un blocco navale da parte degli Stati Uniti rappresenta un segnale di escalation e contribuisce a mantenere elevata l’incertezza sui mercati. Finché questa cruciale via di trasporto del petrolio resterà compromessa, il rischio di un aumento duraturo dei prezzi dell’energia rimarrà significativo, alimentando ulteriormente le pressioni inflazionistiche.

Parallelamente, il quadro congiunturale, già indebolito, mostra ulteriori segnali di deterioramento. Negli Stati Uniti già prima del conflitto si osservavano segni di rallentamento. La maggiore incertezza geopolitica e l’aumento dei prezzi gravano ulteriormente sia sulle aziende sia sui consumatori, come dimostra il crollo della fiducia, che ha raggiunto il livello più basso dal 1953, anno dell’inizio dell’indagine.

In questo contesto continuiamo a mantenere il nostro orientamento prudente. Le azioni restano complessivamente sottoponderate, con una particolare cautela nei confronti del mercato statunitense. Privilegiamo invece un’esposizione più ampia a investimenti globali, quali le azioni dei Paesi emergenti, nonché ai valori intrinseci.

Oro e valori reali come ancora di stabilità

Per tutelarci dai rischi persistenti manteniamo inoltre una sovraponderazione in oro. Nonostante i recenti rialzi dei tassi e il rafforzamento del dollaro abbiano causato venti contrari, la combinazione di incertezza geopolitica e rischi inflazionistici continua a sostenere l’attrattiva del metallo prezioso. Confermiamo inoltre la sovraponderazione nei fondi immobiliari svizzeri quotati in borsa. Sebbene le valutazioni siano elevate, la probabilità di una battuta d’arresto appare contenuta grazie alla solidità della domanda e al contesto di tassi ancora relativamente bassi. Al contempo, i rendimenti di distribuzione continuano a offrire una fonte di reddito interessante.

Evoluzione del valore delle classi d’investimento

Il nostro posizionamento focus Svizzera