Notre positionnement: privilégier les opportunités mondiales au cumul des risques

Le mois dernier, la conviction que les droits de douane américains ne disparaîtront pas s’est peu à peu installée. Et ce n’est pas tout: ces droits de douane sont considérablement plus élevés que les droits de base de 10% qui étaient en vigueur jusqu’alors. Heureusement, la plupart d’entre eux sont inférieurs à ce qui avait été annoncé en avril. Les marchés financiers ont donc réagi avec soulagement. Les cours des actions ont progressé dans le monde entier, en particulier au Japon, où l’indice Nikkei a bondi de 10% depuis fin juillet, enregistrant un nouveau record historique. Un mouvement de soulagement s’est propagé, notamment au sein de l’industrie automobile, un secteur important pour le Japon, à la suite de la signature de l’accord avec les États-Unis, mi-juillet, qui fixe à 15% les droits de douane.

Un potentiel baissier sur le marché américain des actions

Mais les cours des actions d’autres bourses ont eux aussi enregistré une nouvelle hausse sensible, comme aux États-Unis par exemple, où, si l’on considère l’indice S&P 500, le marché des actions a progressé de 3% le mois dernier. Le secteur technologique, en particulier, a enregistré de fortes remontées, dues notamment à des résultats trimestriels satisfaisants. Les bénéfices attendus pour ce secteur, de l’ordre de 15 à 20%, ont désormais atteint des niveaux très élevés, d’où une amplitude de la chute élevée elle aussi, ce qui n’est pas sans susciter des préoccupations au vu de la position dominante de ce secteur sur le marché américain des actions. Les «Sept magnifiques» représentent en effet près de 35% du marché américain des actions. Dans le même temps, l’augmentation des coûts découlant pour les entreprises de la hausse des taxes douanières américaines suscite également de l’inquiétude. Même si elle ne se fait pas encore sentir, il est fort probable que cette augmentation des coûts se répercutera tant sur les marges des entreprises que sur les consommateurs au cours des mois à venir. Les perspectives pour le marché américain des actions restent donc difficiles, raison pour laquelle nous maintenons notre forte sous-pondération.

Des opportunités pour les titres de valeur mondiaux et les actions des pays émergents

Compte tenu de ce potentiel baissier sur le marché américain des actions, nous avons déjà largement diversifié notre positionnement en surpondérant les titres de valeur mondiaux et les actions des pays émergents. Les actions des pays émergents et les titres de valeur ont récemment gagné en vigueur. Les actions des pays émergents, en particulier, ont probablement profité à la fois de la faiblesse persistante du dollar américain et du nouveau report du délai d’application des droits de douane à la Chine. Partant du principe que ce vent favorable ne faiblira pas dans un premier temps, nous maintenons ces positionnements.

L’or, une garantie

Nous continuons par ailleurs de penser que l’or présente des opportunités. D’une part, la politique commerciale menée par le président Donald Trump devrait continuer à susciter l’incertitude en dépit des nouveaux accords douaniers conclus. D’autre part, la situation géopolitique reste tendue au vu de la guerre entre la Russie et l’Ukraine. Même si les discussions sont encore en cours et qu’aucune percée n’est observée, il est désormais évident que le risque d’échec a augmenté. Compte tenu de la mise en scène publique de ces discussions et de ces positionnements, un tel échec pèserait sans doute considérablement sur les relations entre l’Europe et les États-Unis. Dans ce contexte, nous continuons de protéger les portefeuilles de notre clientèle en misant sur le métal précieux, l’or s’étant toujours révélé être un important stabilisateur.

Évolution des valeurs des catégories de placement

Notre positionnement Focus Suisse