Notre positionnement: une approche prudente dans un contexte incertain

L’espoir d’un règlement rapide du conflit au Proche-Orient se révèle de plus en plus être un vœu pieux. La guerre dure maintenant depuis plus de six semaines et les derniers pourparlers de paix se sont achevés sans aucun résultat après peu de temps seulement. Compte tenu des positions très divergentes qui caractérisent les parties au conflit, cette issue n’est guère surprenante et montre à quel point il est difficile de trouver une solution durable. La situation est particulièrement critique dans la région du détroit d’Ormuz, l’un des principaux itinéraires empruntés pour le commercial mondial du pétrole. Le blocage de ce passage maritime clé devient un moyen de pression central dans les négociations, ce qui a des conséquences importantes pour l’économie mondiale.

Une reprise fragile

Malgré les incertitudes persistantes, les marchés financiers se sont remarquablement bien redressés dernièrement. Portés essentiellement par des espoirs récurrents de détente, les principaux marchés des actions ont pu compenser une grande partie des pertes subies entre-temps. En Europe et au Japon, les indices ne sont inférieurs que de 3 à 4% à leur niveau de fin février et se situent seulement légèrement en dessous du niveau atteint avant le début des hostilités. Aux États-Unis, les marchés ont pratiquement retrouvé un tel niveau.

Cette évolution ne doit toutefois pas faire oublier que la reprise se fonde sur des bases fragiles. Elle repose en grande partie sur l’attente d’une détente prochaine, qui ne s’est pas encore concrétisée. Les marchés restent donc vulnérables à de nouveaux revers.

En particulier aux États-Unis, il apparaît en outre que la stabilisation actuelle reflète moins une nouvelle dynamique que, dans le meilleur des cas, la poursuite d’une évolution latérale qui perdure depuis un certain temps déjà. En effet, les marchés américains des actions stagnent en grande partie depuis l’automne dernier. Dans ce contexte, la récente reprise semble moins solide que ne le laisse supposer une analyse à court terme.

Les risques restent élevés

Les derniers développements augurent plutôt d’une nouvelle aggravation du conflit. Le blocus maritime annoncé par les États-Unis laisse augurer une escalade et représente une incertitude persistante pour les marchés financiers. Tant que cette importante voie de transport du pétrole demeure perturbée, le risque d’une hausse durable des prix de l’énergie reste considérable. En conséquence, la pression inflationniste devrait se maintenir à un niveau élevé, voire augmenter à nouveau.

Dans le même temps, cette situation entraîne une détérioration d’un environnement conjoncturel déjà morose. Les signes d’un ralentissement économique aux États-Unis s’étaient multipliés avant même le début du conflit. L’incertitude géopolitique accrue et la hausse des prix pèsent désormais tant sur les entreprises que sur les consommateurs. Cela se reflète clairement dans le climat de consommation aux États-Unis, qui a récemment atteint son plus bas niveau depuis la collecte des premiers chiffres en 1953.

Étant donné les circonstances, nous maintenons notre orientation prudente. Dans l’ensemble, les actions restent sous-pondérées et nous portons un regard critique en particulier sur les titres américains. En revanche, nous nous tournons davantage vers les placements mondiaux, tels que les actions des pays émergents et les valeurs intrinsèques.

L’or et les valeurs réelles comme gages de stabilité

Afin de nous prémunir contre les risques persistants, nous continuons de surpondérer l’or. Même si la hausse récente des taux d’intérêt et le renforcement du dollar américain ont fait souffler des vents contraires, la combinaison entre incertitudes géopolitiques et risques inflationnistes continue de jouer en faveur du métal précieux. Par ailleurs, nous maintenons notre surpondération des fonds immobiliers suisses cotés en bourse. Malgré des valorisations élevées, la probabilité d’un revers semble limité en raison de la stabilité de la demande et du niveau durablement bas des taux d’intérêt. Dans le même temps, les rendements sur distribution continuent d’offrir une source de revenus intéressante.

Évolution des valeurs des catégories de placement

Notre positionnement Focus Suisse