Unsere Positionierung: Vorsichtig in unsicherem Umfeld

Die Hoffnung auf eine rasche Einigung im Konflikt im Nahen Osten erweist sich zunehmend als Wunschdenken. Der Krieg dauert mittlerweile über sechs Wochen an, und jüngste Friedensgespräche wurden bereits nach kurzer Zeit ergebnislos beendet. Angesichts der stark auseinanderliegenden Positionen der Konfliktparteien überrascht dies kaum, macht jedoch deutlich, wie schwierig eine nachhaltige Lösung bleibt. Besonders kritisch ist die Lage rund um die Strasse von Hormus, eine der wichtigsten Routen für den globalen Öltransport. Ihre faktische Blockade entwickelt sich zu einem zentralen Druckmittel in den Verhandlungen und hat entsprechend weitreichende Folgen für die Weltwirtschaft.

Fragile Erholung

Trotz der anhaltenden Unsicherheiten haben sich die Finanzmärkte zuletzt bemerkenswert gut erholt. Getrieben vor allem von wiederkehrenden Hoffnungen auf eine Entspannung konnten die wichtigsten Aktienmärkte einen grossen Teil der zwischenzeitlichen Verluste wettmachen. In Europa und Japan liegen die Indizes nur noch 3 bis 4 Prozent unter dem Niveau von Ende Februar und damit nur leicht unter dem Stand vor Ausbruch der Kampfhandlungen. In den USA haben die Märkte dieses Niveau nahezu wieder erreicht.

Diese Entwicklung sollte jedoch nicht darüber hinwegtäuschen, dass die Erholung auf einem fragilen Fundament beruht. Sie basiert zu einem grossen Teil auf der Erwartung einer baldigen Entspannung, die sich bislang nicht bestätigt hat. Die Märkte bleiben daher anfällig für erneute Rückschläge.

Zudem zeigt sich insbesondere in den USA, dass die aktuelle Stabilisierung weniger Ausdruck einer neuen Dynamik ist als bestenfalls die Fortsetzung einer bereits länger anhaltenden Seitwärtsbewegung. Die US-Aktienmärkte entwickeln sich seit dem vergangenen Herbst weitgehend seitwärts. Vor diesem Hintergrund erscheint die jüngste Erholung weniger robust, als es die kurzfristige Betrachtung vermuten lässt.

Risiken bleiben erhöht

Die jüngsten Entwicklungen deuten vielmehr auf eine weitere Zuspitzung des Konflikts hin. Die angekündigte Seeblockade durch die USA deutet auf eine Eskalation hin und bedeutet für die Finanzmärkte eine anhaltende Unsicherheit. Solange diese wichtige Öltransportroute beeinträchtigt bleibt, ist das Risiko dauerhaft erhöhter Energiepreise beträchtlich. Entsprechend dürfte auch der Inflationsdruck hoch bleiben oder sogar wieder zunehmen.

Gleichzeitig verschlechtert sich dadurch das ohnehin bereits eingetrübte konjunkturelle Umfeld. Bereits vor Ausbruch des Konflikts mehrten sich die Anzeichen einer Abschwächung in den USA. Die erhöhte geopolitische Unsicherheit und die steigenden Preise belasten nun sowohl Unternehmen als auch Konsument:innen zusätzlich. Dies zeigt sich deutlich in der Konsumentenstimmung in den USA, die zuletzt auf den tiefsten Stand seit Beginn der Erhebung im Jahr 1953 gefallen ist.

Vor diesem Hintergrund halten wir an unserer vorsichtigen Ausrichtung weiterhin fest. Aktien bleiben insgesamt untergewichtet, und insbesondere US-Titel betrachten wir weiterhin kritisch. Stattdessen setzen wir verstärkt auf globale Anlagen wie Schwellenländeraktien sowie Substanzwerte.

Gold und Immobilien als Stabilitätsanker

Zur Absicherung gegen anhaltende Risiken bleiben wir zudem in Gold übergewichtet. Zwar sorgten zuletzt gestiegene Zinsen und ein stärkerer US-Dollar für Gegenwind, doch spricht die Kombination aus geopolitischer Unsicherheit und Inflationsrisiken weiterhin für das Edelmetall. Ergänzend halten wir an unserem Übergewicht in börsenkotierten Schweizer Immobilienfonds fest. Trotz der hohen Bewertungen erscheint das Rückschlagpotenzial angesichts der stabilen Nachfrage und des anhaltend tiefen Zinsniveaus begrenzt. Gleichzeitig bieten die Ausschüttungsrenditen weiterhin eine attraktive Einkommensquelle.

Wertentwicklung Anlageklassen

Unsere Positionierung Fokus Schweiz